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泸州老窖高端白酒提价渐近玄

2019-01-11 20:20:36

  泸州老窖高端白酒提价渐近

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  国金证券预测,泸州老窖(000568,股吧)今年净利有望增长30%。刘建平制图

  据了解,从8月起泸州老窖股份有限公司(下称泸州老窖,000568)开始针对国窖1573进行控货,市场传闻泸州老窖将会提价,对此我们做了相关调研。

  此前,我们认为高端白酒涨价已经从提价预期阶段逐步进入提价兑现阶段,不少厂家可能会选择你的幸福指数=14+5*6+3*7=65在9月中秋前后实行提价。而我们判断,泸州老窖有望成为高端白酒提价先行者。

  中秋提价预期强感到的烈

  从我们了解经销商的情况来看,目前国窖1573已普遍实行控货。我们认为临近中秋国庆假期,其提价预期已十分强烈;而一旦一家提价,将可能再次引发行业提价的多米诺骨牌效应。目前,剑南春厂方已向其经销商发出白酒提价通知,具体提价方案将于本月开始实施。

  市场普遍关注泸州老窖率先提价的压力,我们认为其若率先提价,其先发优势将有望为其赢得先机,同时使竞争对手处于被动。

  国窖1573定位较高,量能将保持在3000吨左右,因此国窖1573以控量提价为主,与竞争对手贵州茅台(600519,股吧)和五粮液(000858,股吧)今年采取放量策略有所不同,国窖1573率先提价将给竞争对手带来较大压力,特别是五粮液。

  根据我们与经销商沟通情况来分析,目前五粮液已经要求终端零售价提高到788元,这种定价是按照五粮液将终端零售价提高到738元而制定的,如果中秋节前后五粮液继续将终端零售价提高到788元,国窖1573会将指导价提高到838元/瓶,就是说要确保这次终端零售价始终超出五粮液50元。

  考虑到目前品牌力仍低于竞争对手,泸州老窖会采取让利于经销商的做法,我们判断中秋节前提价幅度应在元之间。对于国窖1573提价,市场也有许多分歧,主要的观点是认为国窖1573提价居然要超过五粮液这种做法过于激进,但我们认为提价超过五粮液利大于弊,有可能即将进行的提价将成为国窖1573发展史上的里程碑事件

泸州老窖高端白酒提价渐近玄

,我们认为国窖1573靠前几年提价方式提升品牌力做法已经无效,提价超过五粮液将成为其品牌力提升的重要手段。

  品牌方阵取长补短

  经过调研,我们认为泸州老窖三大品牌定位清晰:国窖1573定位为品牌,量不会有大的提升(保持在3000吨),品牌内涵为奢华和稀有;特曲定位为商务用酒,品牌内涵为尊贵和优雅;低端品牌定位为大众消费品牌,品牌内涵为品质和实惠。三大品牌战略可总结为:品牌的打造向茅台看齐,中档产品的建设向洋河学习,大众品牌的打造则走出自己的特色。

  前期市场认为老窖特曲系列表现差强人意,但我们认为其在积极打造其高中低品牌方阵,中档短板的提升将有望靠时间换空间。

  年份特曲9年的推出,有望拉升特曲系列品牌力,弥补中档酒短板。今年泸州老窖新品年份特曲系列,围绕“中国荣耀”为主题,推出一系列活动,如与探月工程结为战略合作伙伴,并成为其指定用酒。我们认为,泸州老窖营销资源向特曲倾斜,将有望弥补特曲以往品牌力的不足,重新为特曲新的价格体系定位。

  补胎片 今年业绩或超预期

  我们认为,从上半年的销售情况来看,泸州老窖今年白酒主业完成销售增长15%、净利润增长30%的目标应不成问题。

  此外,考虑到泸州老窖拥有券商股权,我们谨慎给予券商行业15倍估值,这部分股权将为泸州老窖估值贡献3.3元/股。而根据目前市场上食品饮料主要上市公司2010年平均估值为31.36倍,我们预测泸州老窖2010热波炉年白酒每股贡献收益为1.23元,对应股价为38.57元。综上分析,我们确定泸州老窖目标下限为41.87元,而考虑未来市场将会按照明年业绩增长来估值,我们再向上调10%,终确定其目标价为41.87元~46.06元。

  昨日泸州老窖报收于33.84元,跌1.34%。

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